投资要点：
投资评级与估值：全球白电龙头惠而浦入主，公司全品类、多品牌、内外兼修的战略发展方向逐步清晰，将进入规模扩张，多元化发展的快车道。不考虑惠而浦并表影响，我们维持原盈利预测：14-16年销售收入68、81.2和95.9亿元，EPS分别为0.92、1.07和1.26元。基于中性情景，我们测算惠而浦入主并表后公司14-16年营业收入为81.1、124.9和159.2亿，同比增长52%/54%/28%，净利润为5.48、7.55、9.27亿，收入和净利润CAGR分别为44%和37%。尽管目前公司较同行业同市值区间可比公司估值水平略高，但考虑未来巨大的增长潜力，并参考公司过去一年PE估值运行区间在15X—20X，我们认为给予其14年EPS以17倍的估值是合理的，对应目标价15.6元，重申“增持”评级。短期受定向增发推进、沪港通等因素催化，股价或有超预期表现。
我们预计惠而浦入主公司后，双方将在内外销两个业务层面展开紧密的合作：1、将惠而浦原有的国内业务整合到上市公司。受制于管理体制的局限，前期惠而浦在本土市场运作不佳。惠而浦入主后可借助上市公司的渠道、平台进一步拓宽中国市场。2、有计划的推进海外订单转移：(1)惠而浦目前在国内代工的订单将转移到公司。我们预计短期内惠而浦在国内给格兰仕、美的约200万台/年的出口订单将率先转移到合肥三洋。其他品类如厨卫电器、空调等订单待公司形成产能后再转移到上市公司。(2)集团海外产能逐步过渡。
目前惠而浦欧洲地区生产经营状况最为严峻(营业利润率为0%)，我们预计基于成本效率原则下最有可能将欧洲地区产能逐步过渡到国内。
强强联手，有望发挥生产、研发、渠道等多重规模经济性。(1)出口订单和海外产能转移有助于增强对上下游的议价能力，降低制造成本。(2)差异化品牌体系建立：“惠而浦”(美式第一家电品牌)、“三洋”“帝度”(日系中高端)和“荣事达”(本土高性价比)四大差异化品牌体系。(3)全品类运营发挥渠道和研发经济性，高管激励机制有望突破。
核心风险：惠而浦收购意黛喜后整合双方产能，对公司订单转移力度下降
雪迪龙中报点评：中报同比增长近70%，看好其全年业绩增速
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
事件
雪迪龙公布2014 年中报报告期内公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长43.83%；实现归属上市公司股东净利润0.61 亿元，同比增长73.76%；折合EPS0.22 元，同比增长69.23%，其中2 季度单季0.15 元。业绩略超预期。
简评
监测收入增幅较大，工业过程分析占比下降
报告期内公司监测系统收入1.93 亿元，同比增长72.58%， 是公司营收快速增加的最主要推动力。但公司监测系统成本增长略超其收入，报告期内毛利率为39.49%，同比下降0.46%。工业过程分析板块公司报告期内收入同比下降30.79%，为0.15 亿元，此版块毛利率也有1.99%的下滑，来到17.24%。
仍持续看好运营服务业务
运维服务业务实现营业收入2591.63 万元，同比增长5.48%；且毛利率水平同比下降9.06%，为56.82%。公司认为由于地方环保局对污染源企业的监管力度有所不同，第三方运维业务增长平缓，但随着国家环保监管力度加大，各污染源脱硝工程的完工并投入使用，运维业务将在后续期间得到较快的增长。
积极开拓新业务领域公司目前作为牵头单位承接国家重大科学仪器设备开发专项“定污染源废气VOCs 在线/便携监测设备开发和应用项目”，预计2017 年节题。此外公司4 月通过决议投资思创新公司3200 万元，取得其20%股权。思创新主要业务在监测设备的配套软件设计，预计公司入股后会对公司整合监测整体产业链， 拓展智能环保领域业务有所带动。5 月公司还投资设立雪迪龙检测技术有限公司，从事第三方检测业务。
上半年增长较快，看好其全年业绩公司上半年实现EPS0.22 元，同比增幅近70%。该行业普遍有下半年订单集中实现，确认收入等特征，因此下半年业绩普遍高于上半年较多。从上半年情况看，我们认为公司全年业绩有望维持在55-60%高水平。我们上调公司EPS 至0.7 元，给予公司增持评级，对应估值35 倍，目标价24.4 元，增持评级。
长城汽车：产品结构优化、研发力度增强
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司
投资要点
事件：公司发布中期业绩快报，营业收入达到285亿元，同比增长8%，归属母公司净利润39.6亿元，同比下滑3%。
收入增速下滑的背后是公司产品结构调整的大趋势。2014年上半年，公司产品销量同比下滑6%，轿车销量更是同比下滑50%，SUV 同比增长21%，皮卡下滑4%，公司产品ASP 上半年达到了8.22万元的新高，上年同期仅为7.18万元，同比增长14%。SUV 销量占比提升是拉动ASP 的主要原因，而SUV本身价格也在提升当中：售价平均高出接近1.5万元，裸车价接近15万元的H6运动版成为上半年销量的主力。
净利润负增长的背后是公司进一步加强的研发力度。我们预计公司整体毛利率小幅上升，而净利润下滑的主要因素来自于费用率的大幅提升。公司一季度管理费用率上升到5.3%的高点，半年报我们预计管理费用率将继续攀升，其中研发费用的增长将是主要因素。H8的整改、H2上市前的部分费用都将是费用率上升的部分原因，但最根本的我们认为是长城持续加大的研发投入。不少资本市场及汽车行业内的观点认为长城汽车研发费用较低，但事实上从过去的情况来看由于领先的收入规模，长城汽车的研发绝对强度并不低。相比其他拥有合资企业利润补贴的自主品牌，长城汽车不可能放弃对健康财务盈利能力的追求，在力所能及的范围内长城汽车的研发投入强度、投入效率应该都处于行业前列，未来公司产品技术层面的展现值得期待。
下半年迎来新产品带来的增量增长。H2已经上市，有新闻报道称，这款价格颇具争议的产品在长城网络商城上市的前三天就已经拿到了1200多台的订单销量，而各地4S 店的订单量还未被计入其中。我们预计H2经过导入期稳定后的月均销量有望达到1万台以上。同时我们认为下半年哈弗H6的上市将对H6的销量及均价再次向上拉动。之前H6自动挡由于采用了爱信的4AT 而不被市场认可，此次6AT 的上市将会吸引更多因变速箱问题而放弃H6的用户，同时我们推测6AT 版本的H6价格将会继续提升1-1.5万元。其他车型方面，今年乘用车整体需求面仍然稳健，随着车市逐步进入旺季，以及C50、M4等几款轿车的改款，轿车的下滑态势将会有所缓解。
维持“买入”评级。我们预计公司2014-1015年营业收入分别为：718、988、1265亿元，同比增长25%、48%、42%，净利润同比增长：25%、48%、42%，对应EPS:3.4、5、7元。今年年初以来，长城汽车估值大幅回落，从过去15倍左右的动态PE 水平回落到目前不到9倍的水平，而估值水平回落的重要原因是市场对于行业竞争加剧，公司投资效率下降的担忧。我们认为SUV 行业依然是蓝海、公司清晰的战略聚焦将会维持投资效率，我们给予公司12倍动态估值，对应目标价40元。
永泰能源：页岩气勘探重大进展显著提升其估值空间，强烈买入
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
事件
公司发布关于公司所属贵州永泰能源页岩气开发有限公司页岩气项目取得重大进展公告，经承担本次勘查任务的江苏长江地质勘查院初步估算，勘查区域内页岩气储量约为2000 亿立方米左右。
简评
勘察区域页岩气储量约2000 亿立方米较预期提高近70%
根据公司公告，公司所属贵州永泰能源页岩气开发有限公司对贵州凤冈二区块页岩气矿产资源的勘查与开发工作截至目前共完成1030.4 平方公里，分别完成勘查区域内志留系龙马溪组、寒武系牛蹄塘组钻井2 口，并开展了页岩气测井工作。经化验本区牛蹄塘组高有机质页岩层厚度较大，有机碳含量高，热演化程度高，可压裂性好，储气性较好。经承担本次勘查任务的江苏长江地质勘查院初步估算，勘查区域内页岩气储量约为2000 亿立方米左右， 较之前预期的1200 亿立方超出近70%。
预计 2016 年可生产，盈利可观
目前，贵州地区页岩气收储价格为2.78 元/立方米，国家相关补贴为0.40 元/立方米。后续公司还将进行详查和精查，预计每年还需投入资金1 个多亿，按照正常进度，公司2015 年下半年可以打井，2016 年就可以进入生产，并且2016 年国家输气管道也将建好。目前单口井投资成本9000 万。目前中石化涪陵地区页岩气盈利约0.6 元/方，单口井日均产量15 万方左右。假设公司初期打10 口井，单井日均产量15 万方，则年产页岩气约5.5亿方，贡献利润3 亿元以上，约占公司13 年利润70%。
非公开增发进军石油仓储物流及新能源汽车领域
公司目前进行非公开增发，收购惠州华瀛石化100%股权，并增资22 亿用于燃料油调和配送中心和配套码头项目，38 亿用于公司债务。目前收购公司的燃料油调和配送中心项目以及燃料油调和配送中心码头工程项目仍处建设阶段，预计2015 年陆续投产。燃料油贸易业务则拟于2014 年下半年开始。标的公司目前尚未有收入，13 年亏损150 万。根据2010 年所作项目可行性报告，预计达产后年营业收入约288 亿元，年上缴税金约5.8 亿元，税后财务内部收益率为18.03%，投资回收期8.04 年。此外公司还公告与泰坦能源公司)合作，进军电动车充电桩领域，由公司主导成立合资公司。
中长期角度持续看好公司前景，积极买入
公司页岩气项目的重大进展对于公司估值提升的意义重大。从收入角度看，2000 亿立方页岩气合计储量按照收储价格+补贴价格合计3.18 元/立方计算，未来将给公司带来超千亿规模累计收入，按照我们测算年净利润将达到3 亿元以上，占2013 年归属母公司净利润的70%。页岩气作为未来国家大力投入的资源类品种，将实现永泰能源转型成全方位的能源企业的重要一步。我们从2011 年起持续对永泰能源的与关注，一直将其作为我们在煤炭行业首选的品种，并持续看好其全方位能源企业的战略定位与发展方向。公司EPS 短期没有调整，维持2014 年0.12 元的盈利预测，但公司页岩气领域重大进展将使其估值空间大大提升。我们从中期角度仍然看好永泰能源，投资者中期加大对公司配置，维持对公司买入评级。
青岛海尔：KKR入股提高海尔成长空间
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司
投资要点：
青岛海尔通过定向增发引入KKR 作为战略投资者实施完成。引入KKR丌仅有利于短期资本实力增强，还将促进公司资产的整合，我们此预计，公司最晚于明年底完成不集团公司资产整合的计划，而整合计划完成后对于公司的业绩的改善、效率的改善等也是全方面的。
引入KKR将在多方面拓宽公司业务成长空间：如KKR在全球市场投资布局十分广泛，幵拥有着深厚的全球主要国家政商资源，丰富资本市场运作经验的公司则有利于公司海外幵购战略的推进；KKR在全球物联网市场，包括物联网前沿技术开发不应用等都有着广泛投资，幵不Google等全球物联网技术平台公司有着良好的关系，今后借助KKR物联网以及智慧家居领域的资源，海尔的智能家居战略转型也将容易更顺利地推进。
公司今年业绩也将实现平稳增长，收入有望实现年初10%的增长目标，如今年上半年空调业务提升显著；下半年冰洗行业增长的基数较低，今年推出的多个高端产品销售较好，有望带动公司下半年冰洗业务份额回升。
考虑到KKR进入带给公司的成长价值以及公司业绩的平稳增长，公司的估值有望得到提升，给予增持评级。
生益科技：业绩持续超预期，景气反转如火如荼
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司
事件：半年报业绩预告：公司实现营业收入36.08 亿元，比上年同期增长18.48%，实现净利润2.81 亿元，比上年同期增长42.24%，基本每股收益为0.2 元。业绩增长的主要原因为：(1)今年上半年公司再融资项目全部投产，各类产品的销售数量比上年同期有不同程度的增加；(2)公司销售结构调整，开发新产品新客户而提高盈利能力；(3)今年上半年公司依托全面预算系统的实施，加大了对各项期间费用管控力度，促使各项费用未随销售数量增加而同步增加；(4)公司自2013 年9 月收购东莞生益电子有限公司并纳入合并范围后，今年上半年增加该司数据。
公司上半年业绩表现靓丽，印证了我们之前对公司的判断。公司收入增速从一季度的13.8%提高到半年报的18.5%，利润增速从一季度的31.9%提高到上半年的42.2%。如果看单季度业绩，二季度收入19.1亿元，增长23.0%，净利润1.59 亿元，增长51.3%。从更长期的角度来看，2012 年报、2013 年一季报、半年报、三季报、年报、2014 年一季报、中报扣非后净利润增速分别为-29.5%、9.5%、6.4%、14.7%、25.5%、35.1%、40%以上，呈逐季提升态势。
半导体周期上行，行业回暖迹象明显。公司业绩的靓丽表现完全符合我们之前的判断，在全球经济回暖，4G 投资如火如荼，汽车电子方兴未艾大背景下，半导体周期上行，行业回暖迹象明显。PCB 行业与半导体及全球经济大周期一致，过去两年受全球经济影响，景气度处于低位。2014 年上半年以来，全球经济重回景气向上轨道，而国内4G 的大规模投入更是成为拉动行业景气超预期的催化剂，无论是BB 值、半导体销售额及晶圆厂产能利用率等信号，都表明此次半导体产业复苏程度远超预期。
半导体周期反转如火如荼，高景气有望持续。国际半导体设备材料协会(SEMI)日前公布，2014 年6 月半导体设备制造商接单出货比(Book-to-Bill ratio)初估为1.09、创去年11 月以来新高；连续第9 个月维持在1 或更高水准，创2009 年7 月至2010 年9 月以来最长连续纪录。此外，半导体设备制造商的接单金额已创下2012 年5 月以来新高。半导体周期反转如火如荼，高景气有望持续。此外，公司利润率不断提升趋势清晰。公司产品生产成本包括原辅材料成本、直接人工和制造费用，主要原材料为铜箔、玻璃纤维布、环氧树脂等，主要能源为电、水等。原材料价格近年来处于弱势下跌通道，有利于公司降低生产成本。另外，覆铜板行业寡头垄断格局清晰，而下游PCB 行业则非常分散，导致公司面对下游PCB 企业有较强议价能力，在景气高企时能够维持价格甚至提价。从去年开始，生益科技毛利率逐季度提升的趋势明显，我们认为这一趋势还将持续，公司业绩弹性较大。
从下游需求来看，国内4G 和汽车电子的拉动也是公司业绩不断超预期的重要原因。公司4G 业务贡献占比相对较高，因此是本轮行业景气上行过程中受益最为确定的品种，未来4G 移动智能终端的放量也将不断为公司增长提供助力。除了4G 业务发展较快外，汽车电子化趋势也带动PCB 行业的景气度提升。汽车轻量化、小型化、智能化和电动化是未来发展大趋势，PCB 的更新换代将提振覆铜板行业需求。
投资：随着公司募投项目产能的完全和4G 订单的落地，公司今年业绩超预期可能性较大。公司前期公告了江苏的扩产项目，我们判断有可能只是开始，生益科技已经进入了新一轮产能扩张周期。下游需求方面，4G 投入和4G 终端的渗透才刚开始，汽车电子方面公司也大有可为，公司有望正处于一个长景气周期的开端。我们预计公司14-16 年营收为82.4 亿元、99.9 亿元、118.1 亿元，净利润为5.7 亿元、7.4 亿元、9.2 亿元，对应EPS 为0.40、0.51、0.63 元。以公司2014 年7 月23 号收盘价计算，对应14/15 年动态估值分别为14.6/11.5 倍。我们认为公司未来业绩增长明确，市场低估了公司在向上景气周期时的业绩弹性，估值存在较大提升空间。给予公司“买入”评级，目标价为8 元，对应14 年20 倍动态PE.
风险提示：(1)募投项目扩产迟于预期；(2)4G 推进速度低于预期。
台城制药：许氏家族控股，收入与净利润稳步增长
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司
许氏家族控股企业，合计持有发行前90%股权：公司前身为台山市台城制药有限公司，由许为高和许丹青在2002 年5 月设立，并通过多次增资和股权转让形成。目前公司的实际控制人为许丹青，持有发行后31.05%，公司为家族型企业，许氏家族在发行前合计占公司90%的股权。
2009-2013 年收入与净利润稳步增长：公司实现收入和利润稳步增长，特别是止咳宝和金匮肾片的市场销售额已初现规模。公司2009-2013 年收入从2.02 亿增长到3.43 亿，复合增长率14.15%，净利润从2410 万增长到9347 万，复合增长率40.33%，2014 年一季度公司实现收入7926万，净利润2298 万。
公司核心竞争优势分析：产品种类丰富，结构合理；公司生产的为常用药物，大部分产品安全有效低廉具有价格优势；核心产品在区域内具有深厚的影响和良好的口碑。
募集资金项目：本次募集资金用途主要为9668.72 万元用于止咳宝生产线扩建项目；4728.61 万元用于金匮肾气片生产线扩建项目；10493.51万元用于抗感染药物等产品的生产线扩建项目；4182.12 万元用于药品研发技术中心建设项目；3108.30 万元用于营销网络扩建及信息系统建设技术项目。
风险：非核心类产品增收不增利，销售区域过度集中、生产线扩建项目未能预期完成而导致的产能不足、竞争加剧导致药品价格下降。
我们预计公司 2014、2015、2016 年完全摊薄EPS 为0.97 元、1.20 元和1.39 元，结合公司成长性，参考药品生产企业估值水平，给予2014 年20~25 倍PE，公司合理价格区间为19.5 元-24.4 元；如果发行市盈率偏低，我们重点关注。
宏大爆破：增发方案获批鞍钢模式复制值得期待
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司
事件：
2014 年7 月23 日晚，宏大爆破公告，证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司非公开发行股票的申请获得审核通过。
增发方案回顾：
由于还须等待证监会核准的正式文件，预计顺利的话，增发将于8 月进行。根据增发预案，公司拟向特定投资者定向发行股票24,691,356 股，募集资金总额约6 亿元，本次发行价格为24.30 元/股，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
参与增发的投资者最值得关注的是控股股东和公司员工均参与锁定三年。具体来看，控股股东广业公司(认购25%)、公司管理层及员工参与的广发恒定7 号集合资产管理计划(33.3%)、恒健投资(16.7%)、中钢投资(8.3%)、及华夏人合(16.7%).
从长期逻辑来看，民爆服务的数千亿市场为公司打造了足够的成长空间，公司作为资质齐全的民爆服务一线龙头，将最受益于爆破服务从矿企业主向专业爆破服务公司转移的这一趋势。我们认为在龙头企业的市场份额不到10%的当下(13 年收入近30 亿)，公司的天花板远没有达到。当然市场份额增长的方式是多样的：可以来自于获得更多的项目订单，也可以来自于通过与矿山企业战略合作获得爆破服务(鞍钢模式的再复制)。鉴于鞍钢模式是行业内首个大型矿企与专业爆破服务公司合作的成功案例，我们认为鞍钢模式的双赢将为公司与更多矿企合作打下了良好的基础，声誉和口碑是公司持续合作的优质无形资产，鞍钢模式的再复制值得期待。
从短期来看，公司今年的业绩确定性较高。公司今年的增长主要来自于三方面：1)子公司鞍钢爆破的收入(51%)有望从2013 年的1.97 亿快速上升，我们判断有望增至8-10 亿，(2)子公司涟邵建工(51%，地下矿山开采)自并购后协同效应大幅增强，13 年营收实现6.7 亿增长189%，预计14 年有望继续上升，预计增长30-50%。(3)新增1.1 万吨/年的现场混装产能落地，有望增加净利润约2000 万。
盈利预测与投资：公司的增发价为24.3 元/股，当前股价具有足够的安全边际，作为资质齐全、业界口碑佳的行业翘楚，公司具有突出的技术优势和灵活的国有民营体制，短期的业绩确定性强、长期的成长空间大，维持盈利预测不变，预计公司2014-2016 年实现营业收入41.9 亿、50.1 亿、62.9 亿，归属母公司的净利润分别为：2.58、3.26、4.09 亿元，同比分别增长42%、20.7、24.4%，全面摊薄EPS分别为1.18、1.49、1.87 元，“买入”评级。
风险提示：(1)民爆器材和工程服务安全风险；(2)宏观经济及固定资产投资低迷；(3)订单增速及项目进展低于预期；(4)行业整合进展低于预期。
联化科技：股权激励奠定业绩持续增长底线
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
事项：联化科技公告性股权激励草案。
平安观点：
股权激励奠定未来业绩增长底线，激励费用业绩影响有限。根据性股权激励草案，公司将向包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术及业务人员在内的302 名激励对象授予1650 万股性股票，约占公司目前现有股本的2.06%，授予的价格为7.17 元/股。草案提出的业绩考核指标以2013 年净利润为基数，2014~2016 年净利润增长率分别不低于20%、40%和63%，即2014~2016 年净利润不低于5.39、6.29 和7.33 亿元，年复合增速不低于17.7%，体现了公司管理层对未来业绩持续增长的信心，并奠定未来业绩增长的底线。
预计此次股权激励将产生7376 万元成本，其中2014~2017 年分摊金额分别为1475、3688、1721 和492 万元，相对公司2013 年近5 亿元的管理费用，股权激励成本增加对公司业绩影响十分有限。
伴随新投产，公司实现股权激励业绩目标难度不大。随着增发农药和医药中间体项目的逐步达产，2013 年下半年公司业绩增速回升，2014 年一季度业绩增速达到27%，预计2014 年上半年度业绩增长幅度在20~40%，今年业绩较快增长基本确定。
从2014 年起，除了增发项目外，公司农药中间体盐城全面启动，一期6 个项目2014年下半年建成，二期土建也已经开始，确定近10 个项目建设计划，未来几年公司农药中间体营收至少有一倍的成长空间；医药中间体方面，公司台州专用医药中间体生产的三个中间体已经全部进入试生产阶段，公司医药中间体快速增长打开。目前公司储备了相当数量的处不同临床阶段的医药中间体产品，且台州现有三个项目仅占地100 亩，仍有400 亩地可供利用，公司医药中间体成长空间也十分广阔。我们认为随着盐城新农药中间体和台州医药中间体生产项目建设的推进，未来公司实现股权激励业绩目标难度不大，且存在超过该业绩目标的可能性。
维持“推荐”投资评级。由于性股票尚未授予，我们暂不调整业绩预测，维持公司2014~2016 年EPS 预测分别为0.76、0.93 和1.13 元，对应前收盘价的PE 分别为20、16 和13 倍，坚定看好公司农药和医药中间体持续增长空间，维持“推荐”投资评级。
风险提示：客户流失，新项目投产及达产低于预期的风险。
高鸿股份首次覆盖报告：话费充值龙头，综合兑换先锋
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
首次覆盖并给予“增持”评级，目标价15.3 元。高鸿股份完成对高阳捷迅的并购，后者在千亿级的线上话费充值市场处于龙头地位，且新拓展的综合兑换业务有望成为新的增长点。我们预计高鸿2014-2016 年EPS分别为0.12/0.31/0.44 元，对比可比公司，我们给予公司2015 年50 倍PE，目标价15.3 元(对应89 亿市值)，给予“增持”评级。
话费充值“电商化”趋势已成。我们预计2014-2016 年国内运营商收入将维持8%左右稳定增长。受技术进步和消费者习惯变化的影响，移动话费充值的方式将逐步由线下实体卡充值转向线上充值(包括PC 端和移动端)，截至2013 年底，线上充值占代理渠道的比重约为15%，进入加速拐点，“电商化”趋势即将加速到来。
高阳捷迅—话费充值龙头，综合兑换先锋。经我们测算，高阳捷迅2012-2013 年的充值流水分别为75 亿、146 亿，凭借渠道、技术、资质优势，高阳捷迅已构筑了较宽的竞争“护城河”，预计2014-2015 年将分别达到280 亿、516 亿，呈连续翻番势头，并将拓展虚拟运营商及流量充值业务。同时，依靠话费充值的巨额流水，公司创新盈利模式，构筑综合兑换平台，话费卡不仅可用于电商、游戏平台的结算消费，还可与京东卡等预付费卡兑换，打通供给与需求，实现多方共赢。
催化剂：高阳捷迅接入更多种类的预付卡；与19e 拓展线下O2O 业务；受益于国企，股权激励已于6 月份落地，后续企业进一步转型发展。
风险提示：IT 连锁销售盈利能力下滑；综合兑换平台拓展低于预期。
海隆软件：合同单价提升，2014H1业绩好于预期
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点
目标价为70 元，维持增持评级。受部分客户合同单价提升影响，公司2014H1净利润好于市场预期，预计全年业绩有望好于市场预期。
上调公司2014-15年预测EPS 至0.56(+0.14)/0.77(+0.19)元，我们预计并购2345完成后公司2014-15年净利润为2.64亿元和3.42亿元，按定增后3.48亿股本计算，对应EPS 为0.76/0.98元(备考EPS为0.57/0.76元)，目标价为70元，对应2014年并表前EPS 为125倍PE，维持增持评级。
2014H1业绩好于预期，全年业绩有望好于预期。7月22日晚，公司发布2014上半年业绩快报，营收为2.20亿元，同比增长15%；净利润为0.26亿元，同比增长39%；受5、6月份部分客户合同单价提升影响，业绩好于市场预期。分季度来看，第二季度实现收入1.15亿元，同比增长22%，实现净利润0.14亿元，同比增长89%，增速远远超过一季度的6%。考虑到合同单价提升具有持续性，预计全年净利润增速有望好于预期。
拟并购标的2345用户数稳步增长，手机端不断发布新产品。根据CNZZ 的数据，二三四五桌面浏览器使用率从2014年1月1日的1.45%上升到7月22日的2.19%，而根据2345网站数据，已有4300万用户将2345设为主页，上升趋势明显。2014年以来，2345陆续发布手机助手、浏览器、天气王、影视大全、移动上网等多款APP产品，新产品迭出，有望在手机端占据一席之地，奠定未来成长基石。
风险提示：竞争激烈导致用户流失风险，手机端产品运营失败风险等。
中集集团：继海工之后，公司已布局新的发展空间
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
核心观点：
依托优秀的团队、良好的机制，中集集团具有突出的业务延展能力。近期，随着海工业务实现扭亏为盈愈发清晰，而公司腾出手来，在新领域的布局已逐渐展开，其中，空港设备和金融业务的发展值得关注。
空港设备业务进入并购整合期：公司的空港设备业务近年来发展较快，2013年营业收入达到8.88亿元，净利润为1.16亿元。中集天达从登机桥起步，在国内达到接近100%市场份额；而2011年增资获得了民航协发70%股权，进入机场摆渡车领域。2013年以来，先后收购了法国Air Marrel 公司、Ziegler 公司，分别进入升降平台、高端消防车领域。2013年7月，公司与新加坡上市的Pteris 公司签署协议，计划将中集天达注入Pteris 公司。
除此以外，2013年4月成立的深圳中集天达物流系统工程公司，从事工业用户自动化分拣系统，仓库规划、设计、等总承包(EPC)项目。
金融业务逐渐找准定位，未来学习榜样是GE 金融：2014年是公司金融板块获得重要突破的一年，随着总额达到20亿美元的大型集装箱船融资租赁合同陆续进入交付阶段，该业务将产生数亿美元的浮盈。依托大型企业集团的低融资成本、专业的设计管理资源，在新兴的装备领域推动中国制造升级，同时获得良好利润，中集的金融业务的学习榜样将是GE 金融。
盈利预测和投资：我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入67,506、78,697和90,118百万元，EPS 分别为0.857、1.131和1.371元(按增发后股本计算)。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性；人民币兑美元汇率变化对公司利润的影响具有不确定性。
宇通客车签署1500台客车出口合同点评：成长空间在于新能源客车和出口市场
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
事件：公司公告与委内瑞拉陆交通部签署了包含1500 台宇通客车、配件、工具、维修及智能公交运营管理系统等的备忘录。与委内瑞拉工业部、陆交通部签署了关于在委内瑞拉合资建设客车工厂的框架协议。
点评：
维持“增持”评级。公司成长空间在于新能源客车和出口市场，略上调公司2014-15 年EPS 分别至1.67 元(+0.04 元)、1.89 元(+0.04元)，维持增持，略上调目标价至22 元，对应2014 年13 倍PE.
我们看好下半年客车行业公司的股价表现，新能源客车和出口市场活跃将带动行业估值提升。
结合公告内容，我们预计此次订单总金额将超过15 亿元，占公司2013年营业收入的7%以上，预计将为公司贡献超过1.5 亿元盈利，占公司2013 年归母净利润的8%以上。预计2014 年下半年交付约750 台。
近期各地密集发布新能源汽车推广政策，公交公司采购新能源客车可以同时获得国补与地补，采购意愿增强。从近期政策细则可以看出，地方逐渐重视充电桩等配套设施建设、摒弃地方主义，这对于新能源汽车推广意义重大。宇通在新能源客车领域处于领先地位，预计未来两年新能源业务毛利贡献有望提高至20%以上。
风险提示：新能源客车推广不达预期，本次签署的议未按期实现。
江淮汽车-签署5239台重卡出口合同点评：商用车出口是公司业绩长期成长空间
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
事件：公司公告与委内瑞拉对外贸易公司签署《5239台重卡、牵引车的采购及相关配件、工具、技术支持和培训服务》合同。
点评：
公司斩获国内重卡企业出口的单笔最大订单，体现其重卡产品在国际市场具有一定的竞争力。此次与委内瑞拉签订大额订单，有利于扩大公司在国内外市场的品牌影响力，未来有望在出口市场更上层楼。
结合公告内容，我们预计2014年内交付约2600台，公司全年重卡销量将达到4.25万台，同比增长30%，重卡出口销量将同比翻番。此订单总金额27383万美元(约16.87亿元人民币)，占公司2013年营业收入的5%，我们预计此合同将为公司贡献约9000万元的盈利，占公司2013年归母净利润的10%。货款以美元支付，资金来源为中委基金，预付款50%，违约风险很小。
公司作为国企先行者，管理层股权激励与基层员工薪酬激励并举，激励机制变革将大大提升员工积极性和企业经营管理效率。
我们认为公司是未充分预期的新能源汽车标的，纯电动轿车技术积累丰富，未来公司与安凯将在新能源技术、采购与市场方面展开合作。
维持公司2014-15年EPS分别0.96、1.33元的盈利预测，维持增持，维持目标价20元。
风险提示：重组审批风险。
香雪制药重大事件快评：启动配股融资，发展添资金动力
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司
事项：
香雪制药公告：拟按每10 股配售不超过3股的比例向全体股东配股，可配售数量共计不超过152,871,998股，预计募集资金总额不超过人民币16 亿元。
评论：
拟配股融资不超过16亿元，将极大缓解公司资金压力
配股融资可缓解公司各项业务发展的资金压力。近年来，公司抗病毒口服液、橘红系列快速增长，未来产能扩充、存货管理、市场营销都需要准备充足的资金。此外，公司已有并购投资业务、研发投入、区域营销网络建设都需要资金作为保障。本次拟配股融资不超过16 亿元，将充分满足公司发展过程中的资金需求。
配股完成尚需时日，暂不考虑配股对股本及盈利的影响。按照10 配3 的配股方案，融资完成后公司股本将由现在的5.1亿股增加至不超过6.6 亿股，将构成一定程度的摊薄。考虑到本次配股计划尚需要股东大会及证监会审批，在配股融资完成前，我们暂不考虑配股对股本及盈利的影响。
药品保持较快增长，饮片业务整合顺利
药品形成“抗病毒+橘红系列+小儿化食”协同发展的局面：①抗病毒口服液在省外扩张、连锁药店18 支装替换12 支装下，今年增速有望加速至15% -20%；②橘红痰咳液进入、广东、广西等省基药增补，今年增速有望达40%；③小儿化食口服液作为治疗小儿厌食症的基药独家品种，已在山东、安徽县级医院等中标。
沪谯药业整合顺利，今年增速有望达30%。公司饮片业务秉承全产业链、全渠道、全品类的三全原则。沪谯药业在上海、、山东具有较强的渠道优势，广东、山西、重庆等地顺利扩张。
公司业务梯队明晰，首次覆盖给予“推荐”评级
公司短中长期业务布局完善，原有药品业务保持近30%的收入增长，“抗病毒+橘红+小儿化食”形成良好的梯队；公司2013 年进军饮片业务后沪谯药业整合顺利，已成为公司发展的重要一极；中长期看直销、细胞免疫治疗等业务空间广阔。
我们预计公司14/15/16年EPS0.54/0.73/0.96 元，同比增长73%/36%/32%。公司未来几年均有望维持高增长，首次覆盖给予“推荐”评级，一年期合理估值25.55~29.20 元(15PE35~40x).
中材节能：余热发电领军企业
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
公司为水泥余热发电领军企业，已为国内外近300条水泥窑生产线设计和配套了低温余热发电系统。在做稳水泥余热发电业务的基础上，公司积极探寻钢铁、化工、有色金属、玻璃等下游的业务机会。公司本次募投项目包括：武汉院设备制造研发、两个BOOT项目、两个EMC项目。其中武汉院在余热发电、新型建筑材料等领域的研发制造能力将进一步增强。
水泥余热发电领军企业。公司从事余热、余压综合利用领域的节能服务业务。在低温余热发电具备核心技术。公司的下游客户主要在水泥领域，已为国内外近300条水泥窑生产线设计和配套了低温余热发电系统。
立足水泥，积极进行下游拓展。在做稳水泥余热发电业务的基础上，公司积极探寻钢铁、化工、有色金属、玻璃等下游的业务机会。目前在该类领域已获得20余个项目、30 余条生产线的亮眼业绩。
水泥余热市场空间有限，干熄焦等市场值得期待。我国新型干法水泥生产线中，具备条件的生产线余热配置率约75%，值得开拓的余热利用客户已为数不多。相较而言，我们认为干熄焦等领域的市场空间更值得期待，目前我国干熄焦余热发电装备配备比例50%，潜在市场空间或达135亿元。公司目前已获得万山集团、黔桂天能焦化等公司的干熄焦项目。未来业务的进一步拓展值得期待。
行业集中度较高，公司为领军企业。余热发电服务产业，需要服务方具备丰富的项目履历及成熟的技术积累，整体来说，产业的集中度较高。公司与海螺川崎、南京凯盛、易世达占据了水泥余热市场约70%的份额。其中公司份额居首位，约23%。
募投项目进一步增强武汉院研发制造能力。公司本次募投项目包括：武汉院设备制造研发、西水、曲靖昆钢BOOT项目、星光煤炭、永昌硅业EMC项目。项目完全达产后，预计每年新增营收4.7亿元，净利润6086.45万元。其中武汉院在余热发电、新型建筑材料等领域的研发制造能力将进一步增强。
公司股票合理价值区间为5.04-6.16元。我们预测公司2014-2016年的每股收益将达0.28元、0.38元、0.47元。参考同行业的估值水平及公司业绩增速，给予公司2014年18-22倍的PE，对应的价值区间为5.04-6.16元，申购。
公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期，市场竞争风险。
比亚迪：政策助力，扬帆远航
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
新能源汽车利好政策层出不穷。2014年7月21日国务院办公厅发布《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，这是本月新能源汽车行业第三个重磅文件，针对充电设施建设、商业模式创新、公共领域推广、政策体系完善以及地方等方面出台度支持政策。该文件的出台，验证我们前期观点：行业利好尚未出尽，未来政策仍可期待。我们认为本次文件看点有5个：一是首次明确2016-2020年财政支持政策，争取2014年底前向社会公布；二是调整燃油补贴额度，加快新能源公交对传统燃油公交的替代；三是利用车船税和消费税政策，鼓励新能源汽车消费；四是制定实施平均燃料消耗量的积分交易和惩方法，鼓励新能源汽车研发和使用；五是明确执行国家统一目录，设定地方目录阻拦新能源汽车推广。
行业步入成长期，龙头公司增长提速。受益于国家政策的强力推动，2015年新能源汽车50万辆的推广目标可能实现，意味着2014年、2015年行业销量将大幅增长，新能源汽车逐步由萌芽期步入成长期。公司是国内新能源汽车领域的领跑者，拥有“电池-电机-电控-整车”垂直一体化优势，主流产品秦、E6、K9分别在私人消费领域、出租车领域、公交车领域占据主导地位，未来将扮演拉动行业增长的龙头角色，超预期的可能性及空间较大。
核心优势明显，行业地位稳固。公司核心优势主要有两方面：一是品牌优势，公司已成为国内新能源汽车的第一品牌，丰富产品成为客户采购的首选；二是成本优势，公司是国内唯一实现产业链一体化的整车企业，能够整合链条中各个环节的利润，成本优势显著优于同行。我们认为公司整体实力至少领先同行三年以上，短期行业地位无可。
新能源汽车订单饱满，静待电池产能。据不完全统计，K9、秦的在手订单均已超过5000辆，受制于电池产能瓶颈，预计全年出货量分别为3000辆和1.5万辆，新能源汽车全年销量有望超过2万辆。坪山新工厂有望在今年年底投产，动力电池产能将由1.6Gwh上升至3.1Gwh，电池产能瓶颈将大大缓解，新能源汽车销量将显著提升。
业绩具有超预期潜力，存在补涨动能。公司5月23日H股配股融资42.7亿港元(解禁日8月23日)，公司8月22日将公布新能源汽车大规模量产以来的首份业绩报表，值得期待。
盈利预测与投资。新能源汽车利好政策层出不穷，未来仍可期待。公司行业地位稳固，未来将扮演拉动行业增长的龙头角色。扣除光伏业务、比亚迪电子、传统汽车的市值，比亚迪新能源汽车估值679亿，静态市销率为40、6、3倍，看好比亚迪成为中国能源结构的创新公司，新能源汽车业务预估1000亿，动态市销率分别为71、10、6倍，外加传统汽车261亿(比照吉利汽车)、光伏业务52亿(比照保利协鑫)、比亚迪电子100亿，目标市值1413亿。预测公司2014年、2015年的EPS分别为0.80元、1.49元，对应当前股价PE分别为61倍和33倍，目标价60元，对应2014年75倍PE，维持买入评级。
主要不确定因素。新车上市低于预期；新能源汽车推广低于预期。
华域汽车：与KSPG合作国际化战略再下一城
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
事件
近期，公司与KSPG签署协议，由华域汽车全资子公司华域汽车系统(上海)有限公司收购KSPG持有的KS AT(科尔本施密特铝技术有限公司)公司50%的股权。
简评
拓展、深化与KSPG合作，国际化战略再下一城
KS AT目前在拥有三个生产，核心业务为汽车发动机铸铝缸体，主要产品有低压铸造缸体、高压铸造缸体、缸体裙架、缸体机加工、铝合金车身结构件等，为大众、保时捷、沃尔沃、戴姆勒、宝马、标致等客户提供配套，2013年收入2亿欧元；华域与KSPG已有国内对等股权合资公司上海皮尔博格有色零部件(2001年成立)，为上海大众、上海通用、上海汽车、上汽通用五菱等供货，2013年收入32亿元。 本次收购后，华域与KSPG的铸铝件业务形成全球范围合作，客户也拓展到保时捷、宝马、戴姆勒等欧系高端品牌，与国内的大众、通用形成互补。合资公司在整合业务基础上，将加强在铝合金铸件上的投入，加速铝合金产品及市场的拓展，提升国际、国内市场份额。
除铸造件外，华域与KSPG在活塞(上海KS活塞，1997年成立，2013年收入12亿)、汽车电子变量泵(华域皮尔博格泵技术，2014年成立)也有对等股权的国内合资公司，中、德双方长期、深入的合作关系有利于合资公司快速成功运营。
成功布局新兴的铝车身轻量化业务领域
汽车轻量化正推动铝铸造件应用从发动机扩展到车身结构件，福特、通用、宝马、戴姆勒等欧美系厂商在此领域更积极(如福特全新一代F-150皮卡即是铝车身)，可预期铸铝件的长期需求前景看好。KS AT将加强汽车车身轻量化技术开发及应用能力，分享这一新兴成长领域。 投资：公司国际化战略稳步推进，长期前景大获提升 .
公司未来两三年国内市场将分享大众、通用产品更新、扩容收益，同时国企可能助推业绩；目前，公司自主化、国际化转型战略稳步推进(目标2020年5-6个业务单元形成全球布局)，可预期成效逐渐后将接力国内市场增长。
市场远未理解公司目前战略推进将带来的长期持续成长空间，继续强烈买入。维持14/15/16 EPS预测1.73/2.01/2.37元，第一目标价16元。
利欧股份：传统+数字双主业齐升，盈利能力大幅提高
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
事件
公司发布2014年半年报，归母扣非净利润同比增长114.37%，符合预期公司2014H1营收12.36亿元，同比增长29.59%，归母扣非净利润0.72亿元，同比增长114.37%。非经常性损益0.54亿元。费用率方面，销售费用率5.94%，同比下降0.66个百分点；管理费用率9.63%，同比下降0.91个百分点；财务费用率0.45%，同比下降1.33个百分点。
简评
净利润率大幅提升，传统业务平稳增长
公司传统业务营收9.76亿元，同比增长3.89%，毛利率26.45%， 同比上升2.17个百分点，但实现归母净利润0.63亿元，同比增长89.34%。主要原因是费用率控制得力，净利润率达6.45%，同比上升2.94个百分点。
根据行业发展和公司订单，考虑季节性因素，我们分析认为传统业务全年净利润或在-1.5亿区间。
MediaV 转变业务发展方式，盈利能力大幅度提升
作为公司转型数字营销的第一块拼图，MediaV 实际并表4-6月， 实现互联网广告收入2.41亿元，贡献净利润1016万，归母净利润864万，符合预期。进入上市公司主体后，MediaV 调整了业务发展方式，依靠特有的大数据精准营销，大幅提升了盈利能力。4-6月，MediaV 毛利率达18.94%。横向比较，互联网广告代理行业中处于较高水平(华扬联众4.38%，腾信创新12.14%，摘自预披露招股说明书)；纵向比较，MediaV2012年毛利率仅8.43%，2013年为16.60%。另一方面，MediaV4-6月净利润率4.14%，相比2013年3.04%有了较大幅度的提高。
全年看，我们认为随着琥珀、氩氪进入上市公司，数字营销板块产业链布局完成，协同效应和规模效应逐渐发挥作用，MediaV 的盈利能力还将进一步提升，较大概率超过业绩承诺(4700万净利润).
数字营销产业链布局，外延并购持续可期
MediaV 之后，公司收购琥珀(策略创意、比稿能力强)、氩氪(社会化营销)，初步完成数字营销产业链上下游布局。
三家公司虽分处数字营销不同方向，但进入上市公司协调整合后，协同效应将发挥明显作用，我们认为有三各方面：(1)客户：不重叠，可共享；(2)提供全案整合营销方案，迅速提升比稿能力，获取更多新客户资源；(3)业务协同：MediaV的大数据可以帮助琥珀、氩氪完成更精准的市场洞察和消费者调研；案例实施后的效果又能帮助MediaV持续进行数据积累。
通过系列外延发展，公司已经成为A股第一家一站式数字整合营销4A机构，形成了完整的数字广告营销产业链。一方面，持续并购是广告公司发展的必由之；另一方面，公司目前的体量和规模发展空间还很大，管理层转型、目标远大，我们认为未来几年公司外延发展值得期待。
盈利预测和评级
伴随着华扬联众、腾信创新等数字营销公司的IPO预披露，利欧股份转型进入数字营销领域，我们认为新的数字营销板块正在形成，新的投资机会正在这里酝酿。根据艾瑞的数据，2013年国内数字营销市场规模已达1100亿，2010-2013年复合增长率超过50%。在数字营销逐渐赶超传统营销的风口，公司希望成为中国最有竞争力的数字营销公司，实现数字营销领域的宏伟战略。
2014年三家数字营销公司承诺归母净利润约0.7亿，但我们认为业绩超预期概率很大。考虑标的公司全年并表，我们认为公司2014-2016年净利润分别为2.25亿、2.79亿和3.38亿，EPS分别为0.57、0.71和0.86，目标价27元，增持评级。
三联虹普：锦纶工程服务领先企业
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
消费升级及新兴产业发展提升锦纶市场需求
锦纶具备皮肤触感温和、吸湿性好，质量轻、耐磨、机械强度高、抗腐蚀性强等特点，在高端服装、耐用消费品(汽车座椅、安全带、安全气囊等)、工业(帘子线、工业用布、缆绳、传送带)等领域被广泛应用，随着我国进入消费升级时代，高档服装、家用汽车等领域需求将持续增长。铸型尼龙质轻高性能，在电子电器设备高性能化、机械设备轻量化进程中将得到广泛的应用。
2013年我国锦纶纤维产量仅占化学纤维总产量的5.13%，低于世界9%左右的平均水平，行业发展空间广阔。
在当前全球锦纶产能向亚洲地区转移的背景下，自2009年起，我国锦纶行业进入了较快的增长期，产量复合增速在12%左右，预计未来两年行业增速仍将保持在10%左右。
己内酰胺产能，促进产能
我国锦纶行业多年来一直受主要原料己内酰胺制约，国外大型化工企业长期控制己内酰胺原料供应量及供应价格，从而对我国锦纶企业的利润空间以及锦纶纤维的使用成本、拓宽应用领域等方面造成不利影响。
2013年-2014年，我国将出现新增己内酰胺产能集中，己内酰胺价格将下降。对于锦纶产业链来说，一方面降低锦纶行业原料成本，提高聚合和纺丝企业毛利率水平；另一方面将缩小锦纶与涤纶之间的价差，有助于锦纶应用领域的推广。
公司技术雄厚，已培育出客户粘性
公司较早进入锦纶工程技术服务领域，建立了成熟的整体工程技术解决方案工程技术服务模式、采购模式及销售模式，在业内享有较高声誉和市占率。自设立以来公司已为国内四十多家锦纶生产企业提供过工程技术服务，与现阶段国内锦纶民用长丝产量排名前十位生产企业中的八家形成了长期合作关系。
公司提供的锦纶工程技术服务主要涵盖工程设计、主工艺非标设备生产、系统集成与工程实施和售后持续技术支持等四个环节。通过提供非标准化的设计工程服务及后续技术支持，与客户保持良好沟通。通过与业主的长期磨合，培养了客户粘性，对行业的潜在竞争对手形成了技术及服务上的壁垒。
上市后资金、品牌优势凸显，市占率有望提升
公司作为锦纶工程服务领域首家上市公司，品牌影响力将显著提高，资金实力也将增强，无论开拓新客户还是从承揽现有客户后续项目的角度上看竞争力均有所增强，我们看好其订单与收入的加速增长，市场占有率有望进一步提升。
重视合作研发，把握升级需求
公司一方面积极发掘高校院所的研发能力，另一方面积极与下游企业合作，针对锦纶行业未来可能出现升级需求进行前瞻性研发，同时兼顾研发的工程能力。公司目前已与华东理工大学(合作成立尼龙技术工程开发联合实验室)、服装学院(合作成立新合纤工程开发中心)、力恒锦纶(在工艺技术优化及装备放大研究上技术合作)等高校与下游企业进行了深度的技术合作，新技术储备雄厚。
我国锦纶产品结构亟需调整，差别化、功能性成为未来锦纶产品发展重点。如阻燃、抗菌、吸湿排汗等具备特殊功能的高等级锦纶纤维产品将随着消费升级成为锦纶行业的未来发展方向。锦纶产品差别化和功能性升级将带来生产企业的升级投资。
公司未来将着力推广大容量锦纶聚合装置、己内酰胺全回收利用技术、差别化功能化锦纶生产技术等重点技术及装备在行业内的应用，引领锦纶行业技术发展，把握升级的投资需求。
合理定价区间
截至2013年末，公司已签署、尚未完成竣工验收的项目合同总金额为158,082.78万元(含税)，其中已确认收入34,586.46万元(不含税)，业务量充足，已签署正在执行的订单为公司未来一段时间的业绩提供了保障。我们预计公司2014~2016年公司分别实现每股收益1.72、2.10、2.50元，按照17~22倍市盈率估计，合理价格在29.24~37.84元。
(责任编辑：DF010)
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