民生证券股份有限公司李奇霖

　　发行背景:经营规模扩张提高资本金和营运资金要求

　　其他金融机构债是指由金融资产管理公司、企业集团财务公司、期货公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司等非银金融机构依法发行的在一定期限内还本付息的有价证券。证金公司发行的债券也属于其他金融机构债。随着此类金融机构经营规模的扩大,对营运资金和资本金的要求提高,因此具有发行动力。

　　市场概览:供给端增速放缓,保险机构年初减持

　　截至2016年12月31日,其他金融机构债券发行机构48家,其中金融租赁公司13家,企业集团财务公司12家,期货公司7家,汽车金融公司7家,金融资产管理公司2家,消费金融公司1家,金融集团2家,另有私募基金2家。其他金融机构债券存量只数为81只,存量余额为2848.50亿元,占金融债存量余额比重为1.74%。发行期限以3年和5年居多,评级以AAA和AA+为主,90.12%的其他金融机构债采用固定利率。

　　信用定价:绝对与相对水平均接近历史低位

　　2016年以来,其他金融机构债券收益率绝对水平大幅下降,2016年发行的其他金融机构债加权平均利率为3.44%,较2015年加权平均水平4.48%下降104bp,其他金融机构通过发行债券融资成本明显降低。高评级金融机构和低评级金融机构间的信用价差呈现缩小趋势。分品种来看,其他金融机构债券主要发行主体金融资产管理公司、金融租赁公司以及汽车金融公司加权平均发行利率均呈现下降趋势。

　　流动性分析:配置压力下成交活跃度提高

　　2016年一、二、三、四季度金融债(除去政策性银行债)成交额分别为2841亿、3918亿、4890亿、3899亿,对应其他金融机构债的成交金额占比分别为18.42%、23.66%、8.67%、17.69%,交易活跃度有所提升。平均换手率中枢由2014年的1.39%上升至2016年的27.27%,流动性明显增加。

　　风险提示

　　流动性风险

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　　15:11:43刘士余强调，要进一步做好2017年资本市场稽查执法工作，严惩挑战法律底线的资本大鳄，捕鼠打狼，敢于亮剑。“大鳄”一直是部分体量巨大的险资、私募的代名词，而“鼠”、“狼”则是指体量没有那么大，却会对资本市场产生不好影响的部分私募、游资。15:13:49不停追涨杀跌是非常危险的操作方式，你的资金会快速损耗光的15:17:28赵老师的课程正在进行中，能看视频的赶紧进去学习哦15:19:24仔细听哦，老师是结合图在讲

　　14:29:05次新也有点撸不动了14:39:59中泰证券研究所2017-02-0309:21【中泰策略】二月份市场依旧处在做多的窗口。虽然市场存量资金博弈延续，但节后的资金面将重归正常。债券市场的调整依旧是市场潜在的风险，但并非一步到位；在汇率获得喘息时间窗口下，经济不错的幻想还在，多数的投资者仓位仍在市场，(中泰证券研究所罗文波)14:44:53管理货币政策中性带来的货币收紧仍未体现在数据上，11月、12月社融增速依旧维持高位。川普上台后海外短期预期混乱。后周期的利润可能依旧是市场做多的动力，2月份依旧处在做多的时间窗口中。(中泰证券研究所罗文波)14:57:09今天的热点有点多啊15:09:34陈老师在忙别的事情，最近家里比较忙

　　14:56:29录像之后会在我们圈子里回放，到时会通知大家时间15:08:06多数投资者都是，天天盯，结果，盯出事了，把好股给卖了15:08:21没有机会结果，盯出事，手养买套了15:10:07量价趋势为王

　　14:17:19四大行都有14:20:56嗯002825神一样的操作14:21:07等到下周14:34:28目前市场看法：虽然央行连续回笼资金，但出于对政策的预期，加之外围市场表现持续走强，多因素共振推动大盘震荡走高。展望本周，虽然从走势上看还有望冲高，但上周五沪指3200得而复失点显示上方压力较大，大盘短线或有震荡整固的要求。

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